本刊编辑部 | 刘欣颖

(资料图)

本周末，一年一度的伯克希尔股东大会召开在即，2022年五月，巴菲特、芒格时隔三年再度与来自世界各地的投资者进行了线下交流，同时也把喜诗糖果带到了会场，给大家留下了深刻的印象。

场内，两位老先生“代言”不停，巴菲特还在线辟谣，包装盒上的头像并非他本人，而一旁的芒格老爷子则是嘴巴不停歇地咀嚼着眼前的花生糖脆；场外，喜诗糖果的摊位上销售火爆，据今年巴菲特致股东的信透露，股东会当天现场共卖出了花生糖和巧克力共计11吨！

今年2月的Daily Journal 股东大会上，芒格更是直言，花生糖脆就是他长寿的秘诀！并再次当起了现场试吃员，在回答问题的间歇不断地靠吃花生糖来补充能量。那么这个小小的脆饼究竟有何魅力？这家以糖果和巧克力为主营的公司对伯克希尔又意味着什么？今年伯克希尔股东大会召开在即，会否再创销售奇迹？我们特意从海外买到了一盒花生糖脆，来一同探究一二。

试吃评测：

用料敦实，口感酥脆

喜诗官网显示，一盒1磅8盎司（合680g）的花生糖售价为29美元，与亚马逊上其他品牌同等规格售价大致相当，品牌溢价并不严重。

但喜诗对自己产品的质量推崇至极，在产品介绍页面写道：“我们的这款花生糖脆采用的是创始人玛丽的原始配方，每英尺产品含有花生的数量更多，每一口咬下去满满的都是黄油香、酥脆感、坚果香。”

当我们打开包装盒时，期待真的没有被辜负。混合着坚果香的糖果味直溢鼻间，可以看到糖脆上缀满整颗的花生，果粒饱满诱人。

美中不足的是，糖饼部分整体偏厚，口味偏甜，咀嚼到最后会有些粘牙，但这也使它拥有了更为敦实的口感，糖果给人带来的愉悦感也就此变得更为明显。而能让99岁的芒格在股东会现场吃个不停，可见老爷子不仅身体硬朗，牙口也是一级棒。

根据包装盒上的说明书，这款花生糖脆的配方主要包括花生、糖、黄油、玉米糖浆、盐、烘焙苏打、香兰素（人工糖浆）。据其官网介绍，公司全部巧克力和糖果产品均产自洛杉矶和旧金山的自有工厂，公司一直以创始人玛丽·喜诗倡导的品质不妥协为基本原则，坚持只使用最好的原料（从不添加防腐剂）。

好的产品品质也换回了消费者的喜爱，在近期购买过花生糖的消费者中，有2496位给出了5星好评，产品评分高达4.9，高于官网上大多数同类产品。少量差评则主要来自于产品碎裂、包装不佳等方面。

扎根加州的百年企业

靠坚持品控带来高品牌知名度

实际上，在巧克力、糖果领域，喜诗目前并非是全球闻名遐迩的知名企业，尤其在中国，知名度并不及歌帝梵、吉利莲等品牌，但在加州，喜诗却做到了家喻户晓，在喜诗糖果全世界250家门店（2022年伯克希尔财报数据）中，有153家坐落在加利福尼亚州，并且据其官网介绍，在节日旺季，公司还会在加州适量增加季节性门店。

1921年，创始人玛丽·喜诗（包装盒上印制的这位老妇人）在加州创立了这家糖果作坊。即使在“二战”时的“糖配给”（原料短缺）时期，别的糖果公司纷纷偷工减料，喜诗却始终保持原料不变，极端注重品质，并由此获得了很高的品牌知名度。

时至今日，喜诗糖果和巧克力已经成为了加州人民在圣诞节、情人节等重要节日必备的礼品之一。正如1998年巴菲特在佛罗里达大学演讲中提到的：“圣诞节期间我们卖了很多糖。今年，我们卖了3000万磅糖，一磅赚2个美元，总共赚了6000万。十年后，我们会赚得更多。在那6000万里，5500万是在圣诞节前3周赚的。”伯克希尔2022年财报中也再度提到：“喜诗糖果的收入具有高度的季节性，全年约一半收入由四季度贡献。说明大部分喜诗是当作圣诞礼物被购买的。”

这从其官网评论也可见一斑。在最受欢迎的糖果和巧克力产品下，大量消费者评论都与家人、圣诞节、礼物有关，可以说在加州，喜诗糖果就代表着节日和分享。

1972年收购喜诗糖果是伯克希尔的转折点

促进了巴菲特和芒格投资思路的转变

喜诗糖果因巴菲特的投资而被全世界的投资者熟悉，而他们的结缘始于1972年。

当时，正值美国国内物价飞涨，通货膨胀时期，对于主营产品为高档糖果的喜诗而言绝非是好年景。而主管公司经营的拉里·西伊去世，其共同所有者查尔斯·西伊并不想接手经营，便积极寻找买主。经芒格的推荐，巴菲特出于对喜诗糖果的商业模式及实际管理人的认可，最终以2500万美元的价格收购了这家公司。

与喜诗糖果相伴而行的50年间，巴菲特一直对其不吝赞美之词。

2007年致股东的信中，巴菲特称喜诗为“梦幻的商业模式”，他提到，喜诗的销售额从1972年收购时的1695万磅增长到了2007年的3100万磅，年均增幅仅为2%，但是凭借喜诗家族在几十年间建立的深厚品牌优势和专业经营者的加持，喜诗糖果为伯克希尔带来了丰厚的利润。

35年间，喜诗糖果销售额从3千万美元增长到了3.83亿美元，税前收益总计13.5亿美元，而这期间营运资金仅增加了3200万美元。喜诗糖果为伯克希尔提供了源源不断的现金流，这些资金被用来投资诸如可口可乐等其他利润丰厚的企业，为伯克希尔撬起了更大的杠杆，用巴菲特的原话来说——“就像亚当和夏娃一样生养众多”。

更为重要的是，投资喜诗也为巴菲特和芒格这对老搭档带来了投资思路的改变。芒格曾表示，投资喜诗糖果给他带来了很好的学习体验，喜欢这笔投资是因为几乎不需要做什么工作就能赚到越来越多的钱。

2014年巴菲特再度表示，1972年收购喜诗糖果是伯克希尔的转折点，“当时，这家传奇的盒装巧克力制造商和零售商，每年赚取400万美元的税前利润，却只使用800万美元的有形资产。公司拥有庞大的未出现在其资产负债表上的资产，随着时间的推移，这种实力肯定会给喜诗的收益带来重大影响，只需要少量的增量投资即可实现。”“通过观察喜诗的运作，我获得了关于强大品牌价值的商业教育，这使得我对许多其他有利可图的投资大开眼界。”

巴菲特曾说过，最理想的生意就是那些没有大量资金需求的情况下，能够产生不断增加的现金流。只需要很少的再投入就能赚到越来越多的钱，而喜诗糖果显然就是这样的“好生意”。

喜诗糖果最大限度减少运营所需资金的“诀窍”主要在于两点：首先，该产品以现金出售，这消除了应收账款。其次，生产和分销周期短，从而最大限度地减少了库存。

就此我们也不难总结出喜诗糖果的关键词：强大的提价能力、知名消费品牌、礼品营销模式、几乎没有应收账款，靠着这些考量因素，是否有某些“Ａ股版喜诗”浮现在你的脑海？《红周刊》愿与各位投资人朋友一同耐心找寻！

（提及个股仅为举例分析，不做买卖推荐。）

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